Londres.- La p\u00e9rdida del grado de inversi\u00f3n de Colombia por parte de S&P Global la semana pasada no s\u00f3lo ha suscitado la pregunta habitual de qui\u00e9n ser\u00e1 el siguiente, sino tambi\u00e9n si el n\u00famero de pa\u00edses que parecen haberse librado apunta a un cambio de par\u00e1metros las calificaciones.<\/p>\n
La p\u00e9rdida de la calificaci\u00f3n crediticia de grado de inversi\u00f3n, que puede elevar los costos de los pr\u00e9stamos, es un castigo para cualquier gobierno, pero Colombia no es el \u00fanico.<\/p>\n
En la \u00faltima d\u00e9cada, Brasil, Sud\u00e1frica y Turqu\u00eda, junto con m\u00e1s de media docena de otros pa\u00edses, se han convertido en \u00ab\u00e1ngeles ca\u00eddos\u00bb, como se conoce la degradaci\u00f3n a \u00abbasura\u00bb en la jerga de las agencias de calificaci\u00f3n, y las presiones del Covid-19 significan que muchos m\u00e1s est\u00e1n en peligro.<\/p>\n
Tanto Fitch como Moody’s tienen bajo vigilancia a India y Rumania. Fitch tambi\u00e9n tiene a Colombia, Panam\u00e1 y Uruguay en su lista de observaci\u00f3n y, aunque el peque\u00f1o Curazao es el \u00fanico que queda en la lista de S&P, otros 10 pa\u00edses est\u00e1n en el precario escal\u00f3n de inversi\u00f3n \u00abBBB-\u00ab, aunque con perspectivas \u00abestables\u00bb.<\/p>\n
A primera vista, la cosa no pinta bien para muchos. India destaca con una deuda del 90% del PIB, pero todos, excepto Rumania, tienen ratios de deuda muy por encima de la media del 55% para un pa\u00eds con calificaci\u00f3n \u00abBBB-\u00ab.<\/p>\n
Tambi\u00e9n se espera que la mediana de los pagos de intereses sea considerablemente mayor en los mercados emergentes este a\u00f1o. Fitch calcula que equivale al 2,5% del PIB, frente al 1,2% de las principales econom\u00edas, y si el Covid-19 contin\u00faa, la recuperaci\u00f3n se retrasar\u00e1.<\/p>\n
Sin embargo, a pesar de todas las cifras sombr\u00edas, los inversores de los mercados financieros que usan los swaps de incumplimiento crediticio (CDS) para asegurarse contra los problemas de la deuda, no parecen pensar que ninguno de estos pa\u00edses est\u00e9 a punto de sufrir el golpe.<\/p>\n
Hace un a\u00f1o, los CDS apuntaban a que India, Colombia, as\u00ed como Indonesia y M\u00e9xico, con su gigantesco mercado de bonos de 130.000 millones de d\u00f3lares, ser\u00edan degradados a \u00abbasura\u00bb. Todos ellos cotizan ahora en niveles que sugieren que mantendr\u00e1n el grado de inversi\u00f3n.<\/p>\n
\u00abNo hay una cifra m\u00e1gica de deuda en relaci\u00f3n con el PIB que desencadene autom\u00e1ticamente una baja de la calificaci\u00f3n. Simplemente no funciona as\u00ed\u00bb, explic\u00f3 el director de cr\u00e9dito de Moody’s para EMEA, Colin Ellis.<\/p>\n
Una rebaja a la categor\u00eda de \u00abbasura\u00bb puede excluir autom\u00e1ticamente a los bonos del Estado o de empresas de ciertos \u00edndices de inversi\u00f3n y desencadenar una ola de problemas al elevar los costos de los pr\u00e9stamos.<\/p>\n
En contraste con la tormenta de recortes del a\u00f1o pasado, cuando las principales firmas bajaron a entre el 25% y el 30% de los pa\u00edses que califican, Moody’s ha mejorado aproximadamente el triple de los que ha rebajado este a\u00f1o. S&P ha realizado un 50% m\u00e1s de alzas si se incluyen tambi\u00e9n las empresas.<\/p>\n
\u00abCuando se trata de algo as\u00ed como un choque corto y brusco, a veces conviene escuchar por encima del ruido\u00bb, a\u00f1adi\u00f3 Ellis, destacando c\u00f3mo el COVID ha causado a la mayor\u00eda de los pa\u00edses hasta seis meses de sufrimiento econ\u00f3mico agudo, en comparaci\u00f3n con casi 18 meses que dur\u00f3 la crisis financiera de 2007-2008.<\/p>\n
<\/p>\n
TODO SE LEVANTA<\/p>\n
La tarea de descifrar el impacto del ruido puede suponer el riesgo de incurrir en incoherencias.<\/p>\n
Colombia, que dijo la semana pasada que trabajar\u00eda para mantener la confianza del mercado en sus finanzas, deber\u00eda haberse sentido perjudicada, dicen analistas de Barclays.<\/p>\n
S&P no hab\u00eda reafirmado su grado de inversi\u00f3n hasta hace un mes, e incluso con los problemas de su plan fiscal, la relaci\u00f3n deuda\/PIB del Gobierno, del 65%, estar\u00e1 muy por debajo del 90% de la India o del 85% de Croacia, cuya calificaci\u00f3n BBB- se reafirm\u00f3 el viernes.<\/p>\n
El salto de 15 puntos porcentuales en su ratio de deuda desde el Covid-19 tambi\u00e9n ha sido menor que el aumento de casi 20 puntos porcentuales de Rumania a la que, sin embargo, S&P acaba de retirarle una advertencia de rebaja.<\/p>\n
Italia, cuyo nivel de deuda va camino de superar el 150% del PIB este a\u00f1o, ha visto como S&P sub\u00eda su calificaci\u00f3n.<\/p>\n
\u00abHay un problema generalizado: las agencias de calificaci\u00f3n parecen estar dando a muchos pa\u00edses el beneficio de la duda\u00bb, dijo uno de los \u00abvigilantes de los bonos\u00bb de la gestora de fondos M&G, Eldar Vakhitov, que ve a Rumania como un ejemplo destacado.<\/p>\n
S&P hab\u00eda puesto a Bucarest en su advertencia de rebaja en 2019, citando la preocupaci\u00f3n de que su d\u00e9ficit presupuestario estaba aumentando del 3% al 4,5% del PIB. Sin embargo, no sigui\u00f3 adelante ni siquiera cuando salt\u00f3 al 9% del PIB en 2020 y se proyect\u00f3 que fuera del 7% este a\u00f1o.<\/p>\n
Uno de los principales analistas soberanos de S&P, Frank Gill, se\u00f1al\u00f3 que el nuevo gobierno de Rumania se ha retractado de los grandes aumentos de las pensiones. En general, con tanta incertidumbre sobre c\u00f3mo dejar\u00e1 la COVID a las econom\u00edas, tiene sentido conceder algo de beneficio de la duda cuando es posible.<\/p>\n
El director gerente de Fitch para soberanos y supranacionales globales, Tony Stringer, tambi\u00e9n se\u00f1al\u00f3 recientemente a Reuters que el hecho de que la deuda de casi todos los pa\u00edses haya aumentado significa que pa\u00edses individuales no han destacado por su mal aspecto.<\/p>\n
Fitch prev\u00e9 que la deuda p\u00fablica mundial alcanzar\u00e1 los 95 billones de d\u00f3lares en 2022, un aumento r\u00e9cord del 40% en t\u00e9rminos nominales en comparaci\u00f3n con antes de la crisis de 2019.<\/p>\n
\u00abCuando tienes una crisis que afecta a todos los pa\u00edses, algunos de esos indicadores en la escala relativa se van a mover todos juntos, por lo que crea un poco de efecto amortiguador para las calificaciones\u00bb, dijo Stringer el mes pasado.<\/p>\n
Sin embargo, para otros observadores, esta aceptaci\u00f3n de una deuda elevada resulta inc\u00f3moda. Las calificaciones est\u00e1n dise\u00f1adas espec\u00edficamente para juzgar la capacidad de los pa\u00edses para pagar su deuda, y la historia demuestra que cuanto mayor es la deuda, mayor es el riesgo de tener dificultades.<\/p>\n
Es como decir: \u00abLo siento, agente, no puede ponerme una multa, todos los dem\u00e1s tambi\u00e9n iban a exceso de velocidad\u00bb, dijo Moritz Kraemer, exjefe de calificaciones soberanas de S&P. (Reuters)<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Londres.- La p\u00e9rdida del grado de inversi\u00f3n de Colombia por parte de S&P Global la semana pasada no s\u00f3lo ha suscitado la pregunta habitual de qui\u00e9n ser\u00e1 el siguiente, sino tambi\u00e9n si el n\u00famero de pa\u00edses que parecen haberse librado apunta a un cambio de par\u00e1metros las calificaciones. La p\u00e9rdida de la calificaci\u00f3n crediticia de […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":6111,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[],"class_list":["post-6110","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","category-internacional"],"acf":{"antetitulo":""},"yoast_head":"\n