El Gobierno celebra que el d\u00f3lar haya bajado de Bs 12,64 a Bs 12,42 despu\u00e9s de que el Banco Central de Bolivia (BCB) ofreciera USD 35 millones a la banca a Bs 12,10. Su vocero anticipa nuevas ca\u00eddas porque aument\u00f3 la oferta de divisas. La relaci\u00f3n es plausible: si ingresan d\u00f3lares al mercado y se retiran bolivianos mediante la inmovilizaci\u00f3n del 3% de dep\u00f3sitos bancarios, disminuye la presi\u00f3n sobre la cotizaci\u00f3n. Pero confundir ese movimiento con una estabilizaci\u00f3n duradera ser\u00eda apresurado.
\nUna subasta puede bajar el d\u00f3lar. No puede fortalecer la econom\u00eda que debe sostener esa baja.
\nEl Gobierno acierta: el antiguo tipo de cambio fijo de Bs 6,96 era insostenible. Cuando nadie consegu\u00eda d\u00f3lares a ese precio, la cotizaci\u00f3n oficial dej\u00f3 de informar la realidad y comenz\u00f3 a ocultarla. Produjo racionamiento, mercados paralelos y p\u00e9rdida de reservas. Abandonar esa ficci\u00f3n era necesario.
\nTambi\u00e9n tiene raz\u00f3n al afirmar que la estabilidad cambiaria depende de aumentar producci\u00f3n, exportaciones y entrada de divisas. Esa declaraci\u00f3n identifica el coraz\u00f3n del problema boliviano: el pa\u00eds no necesita administrar mejor los d\u00f3lares escasos, sino recuperar la capacidad de generarlos.
\nSin embargo, el discurso oficial incurre en una gran contradicci\u00f3n. Si el d\u00f3lar debe fluctuar conforme a la oferta y la demanda, el Gobierno no deber\u00eda anunciar que seguir\u00e1 bajando, como si esa direcci\u00f3n fuera siempre deseable. En un r\u00e9gimen flexible, el \u00e9xito no consiste en abaratar el d\u00f3lar, sino en lograr que su cotizaci\u00f3n refleje los fundamentos, evite movimientos desordenados y preserve la competitividad externa. Presentar cada apreciaci\u00f3n del boliviano como una victoria pol\u00edtica puede presionar al BCB para defender nuevamente un d\u00f3lar barato. Ser\u00eda una victoria p\u00edrrica: el d\u00f3lar bajar\u00eda hoy, pero Bolivia volver\u00eda a perder ma\u00f1ana reservas, competitividad y capacidad de producir divisas.
\nLa venta de USD 35 millones puede ser correcta si enfrenta p\u00e1nico, iliquidez o especulaci\u00f3n transitoria. Ampl\u00eda la oferta de d\u00f3lares, reduce el temor a nuevas devaluaciones y evita que el encarecimiento del d\u00f3lar eleve r\u00e1pidamente alimentos, combustibles e insumos importados. La restricci\u00f3n monetaria complementa esa acci\u00f3n: al retirar bolivianos, reduce la demanda de divisas. Juntas, ambas medidas pueden contener volatilidad e inflaci\u00f3n.
\nPero no son gratuitas. Menos liquidez puede encarecer el cr\u00e9dito y debilitar inversi\u00f3n, producci\u00f3n y empleo. Vender reservas reduce los d\u00f3lares disponibles para responder a futuras presiones, especialmente cuando Bolivia tiene limitada capacidad para reponerlos mediante exportaciones, inversi\u00f3n extranjera o super\u00e1vits sostenidos. Los USD 35 millones pueden apagar un incendio; utilizarlos repetidamente para fijar una cotizaci\u00f3n terminar\u00eda vaciando el extintor.
\nPor eso, ni Bs 12,10 ni Bs 12,42 constituyen autom\u00e1ticamente el precio correcto. El nivel estrat\u00e9gicamente adecuado es aquel que, corregido por la inflaci\u00f3n relativa, permite reconstruir reservas y mantiene rentable exportar, producir localmente e invertir. La zona de Bs 12\u201313 puede ser una referencia transitoria plausible, pero no una nueva ancla r\u00edgida. Defenderla sin una br\u00fajula de competitividad repetir\u00eda, con otra cifra, los errores del Bs 6,96.
\nLa pol\u00edtica del BCB parece compatible con una flotaci\u00f3n administrada: deja variar el precio, pero interviene ante sobresaltos y restringe liquidez para moderar la inflaci\u00f3n. Tambi\u00e9n coincide, en orientaci\u00f3n, con los compromisos anunciados en las negociaciones con el FMI: flexibilidad cambiaria, disciplina monetaria, menor financiamiento del d\u00e9ficit y fortalecimiento de reservas. Sin conocer las condiciones completas; sin embargo, no puede atribuirse cada decisi\u00f3n a una exigencia espec\u00edfica del Fondo.
\n\u00bfPuede funcionar? S\u00ed, si act\u00faa como puente hacia reformas m\u00e1s profundas. Fracasar\u00e1 si el Gobierno interpreta una baja diaria como prueba de \u00e9xito y sustituye una estrategia econ\u00f3mica con subastas. El BCB puede suavizar la volatilidad; no puede corregir el d\u00e9ficit fiscal, reanimar los hidrocarburos, atraer capital productivo ni diversificar exportaciones.
\nLa verdadera responsabilidad recae ahora en el Gobierno. Debe ordenar las cuentas p\u00fablicas para no obligar al BCB a financiar desequilibrios; ofrecer seguridad jur\u00eddica para atraer inversiones; desmontar obst\u00e1culos a la producci\u00f3n; y sostener un tipo de cambio real competitivo junto con una inflaci\u00f3n decreciente. Sin esas condiciones, el descenso ser\u00e1 apenas una pausa comprada con reservas.
\nEl Gobierno tiene raz\u00f3n cuando afirma que Bolivia debe producir y exportar m\u00e1s. Se equivoca si presenta como soluci\u00f3n la consecuencia moment\u00e1nea de vender d\u00f3lares. La estabilidad no consiste en hacer bajar la cotizaci\u00f3n durante algunos d\u00edas, sino en construir una econom\u00eda capaz de sostenerla sin racionamiento, contracci\u00f3n excesiva ni p\u00e9rdida de reservas. El BCB ha movido el precio; falta que el Gobierno transforme los fundamentos. Solo entonces el boliviano dejar\u00e1 de depender de d\u00f3lares prestados y comenzar\u00e1 a apoyarse en d\u00f3lares producidos.<\/p>\n
El autor es economista PhD, consultor internacional.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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