El Reglamento de Compra y Venta de D\u00f3lares, aprobado mediante la Resoluci\u00f3n de Directorio N\u00ba 117\/2026 del Banco Central de Bolivia (BCB), se convierte en una pieza central del nuevo r\u00e9gimen cambiario porque establece las condiciones bajo las cuales la autoridad monetaria podr\u00e1 intervenir ante movimientos bruscos de la cotizaci\u00f3n.
\nLa importancia de la norma radica en que define el margen de actuaci\u00f3n del Banco Central en un mercado donde el precio del d\u00f3lar ya no permanece inm\u00f3vil, sino que puede subir o bajar seg\u00fan el comportamiento de la oferta y la demanda. El BCB mantiene la posibilidad de intervenir para evitar distorsiones extremas.
\nEl analista y economista Oswaldo Irusta D\u00edaz, en entrevista con EL DIARIO, dijo que el reglamento confirma que Bolivia aplica un r\u00e9gimen flexible y administrado: flexible porque la cotizaci\u00f3n responde a las condiciones del mercado y administrado ya que la autoridad monetaria conserva mecanismos de intervenci\u00f3n.
\nSeg\u00fan su interpretaci\u00f3n, el BCB no deber\u00eda utilizar sus reservas para frenar cada incremento del d\u00f3lar, sino actuar solamente cuando se produzca una sobrerreacci\u00f3n o \u201covershooting\u201d: un salto \u201cintradiario\u201d brusco y desproporcionado que aleje la cotizaci\u00f3n de su nivel de equilibrio y ampl\u00ede repentinamente la brecha con el mercado paralelo.
\n\u201cSi el BCB interviniera cada vez que el d\u00f3lar sube, las reservas se agotar\u00edan r\u00e1pidamente. Hacerlo ser\u00eda insostenible\u201d, afirm\u00f3 Irusta en declaraciones al Decano de la Prensa Nacional.
\nLa finalidad del mecanismo, explic\u00f3, no ser\u00eda imponer un valor artificial ni impedir que el tipo de cambio refleje la disponibilidad real de divisas, sino contener episodios excepcionales de volatilidad, especulaci\u00f3n o p\u00e1nico.
\nEste enfoque obliga al BCB a encontrar un equilibrio delicado. Una intervenci\u00f3n permanente podr\u00eda consumir los d\u00f3lares disponibles y convertir el nuevo esquema en una variante del anterior r\u00e9gimen fijo. Pero una ausencia completa de intervenci\u00f3n ante movimientos extremos podr\u00eda profundizar la incertidumbre, elevar los precios y alimentar nuevas compras precautorias.
\n\u201cUn r\u00e9gimen flexible con intervenci\u00f3n excepcional permite que el tipo de cambio siga su trayectoria natural hasta encontrar equilibrio\u201d, sostuvo el economista.
\nEl reglamento adquiere mayor relevancia porque fue publicado en las primeras semanas de funcionamiento del nuevo esquema. El Banco Central de Bolivia comenz\u00f3 a evaluar p\u00fablicamente la flexibilizaci\u00f3n cambiaria a finales de junio, despu\u00e9s de la modificaci\u00f3n del sistema que hab\u00eda mantenido pr\u00e1cticamente inm\u00f3vil la cotizaci\u00f3n oficial durante varios a\u00f1os.
\nLa primera prueba de la RD 117\/2026 lleg\u00f3 inmediatamente. Irusta indic\u00f3 que el viernes 31 de julio el tipo de cambio oficial registr\u00f3 su primera reducci\u00f3n desde la aplicaci\u00f3n del r\u00e9gimen flexible y fue fijado en Bs 12,13 para el lunes 3 de agosto, dos centavos menos que la cotizaci\u00f3n anterior.
\nEl movimiento rompi\u00f3 la tendencia ascendente de las semanas precedentes. Seg\u00fan el an\u00e1lisis del economista, la cotizaci\u00f3n oficial cerr\u00f3 por primera vez por encima del valor observado en el mercado paralelo.
\nLa diferencia es importante porque, durante la escasez de divisas, el precio paralelo hab\u00eda funcionado como referencia para numerosas operaciones comerciales. La aproximaci\u00f3n entre ambas cotizaciones puede ser una se\u00f1al de menor tensi\u00f3n, aunque todav\u00eda es prematuro hablar de una convergencia definitiva.
\nNo existe informaci\u00f3n p\u00fablica que confirme que el Banco Central haya vendido d\u00f3lares para provocar la reducci\u00f3n. Irusta record\u00f3 que la entidad anunci\u00f3 que cualquier intervenci\u00f3n ser\u00eda comunicada oportunamente, por lo que la baja podr\u00eda haberse producido por una modificaci\u00f3n de las expectativas y por una menor presi\u00f3n de los compradores.
\nCuando empresas, comerciantes y familias anticipan que el d\u00f3lar seguir\u00e1 aumentando, tienden a adelantar sus compras para proteger sus recursos o garantizar futuras importaciones. Esa demanda precautoria incrementa la presi\u00f3n sobre el mercado y puede acelerar la subida incluso antes de que exista una necesidad efectiva de utilizar las divisas.
\nLa publicaci\u00f3n del reglamento puede disminuir esa incertidumbre porque aclara que el ente emisor dispone de instrumentos para enfrentar movimientos extremos. Sin embargo, el experto considera que el anuncio con mayor impacto sobre las expectativas fue el acuerdo t\u00e9cnico alcanzado entre Bolivia y el Fondo Monetario Internacional (FMI).
\nEl Gobierno y el FMI llegaron a un entendimiento a nivel t\u00e9cnico para un programa de financiamiento de $us 1.900 millones durante 36 meses. El convenio tiene como objetivo contribuir a la reconstrucci\u00f3n de las reservas internacionales, aliviar la escasez de d\u00f3lares y respaldar reformas fiscales, monetarias y estructurales.
\nEl acuerdo todav\u00eda debe ser aprobado por el Directorio Ejecutivo del FMI y por la instancia legislativa correspondiente en Bolivia. Por tanto, no puede ser presentado como un desembolso ya disponible ni como un cr\u00e9dito definitivamente consolidado.
\nLa expectativa de recibir esos recursos, no obstante, puede reducir el temor de que la escasez de divisas se profundice en los pr\u00f3ximos meses. Tambi\u00e9n podr\u00eda abrir el acceso a financiamiento adicional de otros organismos multilaterales, aunque esos recursos depender\u00e1n de negociaciones y aprobaciones posteriores.
\nDesde la perspectiva de Irusta, el acuerdo con el organismo internacional puede contribuir a estabilizar las expectativas porque anticipa una mayor disponibilidad de d\u00f3lares y compromete al Gobierno a operar dentro de un programa macroecon\u00f3mico con metas y evaluaciones.
\nEse efecto no significa que el financiamiento externo resuelva autom\u00e1ticamente los problemas cambiarios. El cr\u00e9dito puede reforzar temporalmente la liquidez y las reservas, pero no reemplaza la generaci\u00f3n permanente de divisas mediante exportaciones, inversi\u00f3n, producci\u00f3n, turismo, remesas y otras actividades econ\u00f3micas.
\n\u201cEl tipo de cambio no baja por voluntad pol\u00edtica; baja cuando la econom\u00eda genera suficientes d\u00f3lares para cubrir la demanda de importaciones\u201d, puntualiz\u00f3 Irusta.
\nLa afirmaci\u00f3n marca una diferencia entre estabilizar las expectativas y solucionar las causas estructurales de la escasez. El reglamento del BCB puede ordenar la intervenci\u00f3n, mientras que el acuerdo con el FMI puede aportar financiamiento y credibilidad. Aunque la estabilidad de largo plazo depender\u00e1 de la capacidad del pa\u00eds para producir ingresos externos suficientes.
\nLa disminuci\u00f3n de dos centavos constituye un dato relevante porque demuestra que, bajo un r\u00e9gimen flexible, el tipo de cambio puede moverse en ambas direcciones. Sin embargo, no representa todav\u00eda una tendencia consolidada.
\n\u201cUn solo dato no basta para afirmar que las expectativas ya est\u00e1n ancladas\u201d, advirti\u00f3.
\nLa confirmaci\u00f3n deber\u00e1 observarse en el comportamiento de las pr\u00f3ximas semanas. Una estabilizaci\u00f3n no supone necesariamente que el d\u00f3lar baje todos los d\u00edas, sino que presente movimientos moderados, sin saltos desproporcionados y con una progresiva reducci\u00f3n de la distancia entre el precio oficial y el paralelo.
\nEn un sistema flexible, la cotizaci\u00f3n puede aumentar cuando la demanda de d\u00f3lares supera su disponibilidad y retroceder cuando ingresan m\u00e1s divisas, disminuyen las compras preventivas o mejora la confianza sobre la situaci\u00f3n econ\u00f3mica.
\nPor ello, el descenso a Bs 12,13 tiene inicialmente un significado estad\u00edstico y psicol\u00f3gico. Interrumpe la sucesi\u00f3n de incrementos y muestra que la cotizaci\u00f3n oficial no est\u00e1 programada para avanzar solamente hacia arriba.
\nEl desaf\u00edo para el Banco Central de Bolivia ser\u00e1 aplicar la RD 117\/2026 con transparencia. La entidad deber\u00e1 informar sus intervenciones, explicar las razones de cada operaci\u00f3n y evitar que el mercado interprete sus acciones como la defensa de un precio pol\u00edtico.
\nAsimismo, tendr\u00e1 que demostrar que dispone de recursos suficientes para contener una eventual sobrerreacci\u00f3n sin comprometer las reservas destinadas a importaciones, obligaciones externas y otras necesidades de la econom\u00eda.
\nPor su parte, el Gobierno deber\u00e1 informar con precisi\u00f3n las condiciones del programa con el FMI, las metas fiscales y monetarias, el calendario de desembolsos y las reformas que deber\u00e1 aplicar el pa\u00eds. Un acuerdo de esta naturaleza no solo proporciona recursos; tambi\u00e9n implica compromisos cuya ejecuci\u00f3n tendr\u00e1 efectos econ\u00f3micos y sociales.
\nEl economista considera que el reglamento del BCB y el entendimiento con el Fondo Monetario act\u00faan, por ahora, como se\u00f1ales complementarias. La primera establece cu\u00e1ndo podr\u00eda intervenir la autoridad monetaria; la segunda reduce el temor a que Bolivia quede sin fuentes externas de d\u00f3lares.
\n\u201cAmbas se\u00f1ales pueden reducir la demanda precautoria y contribuir a que el mercado opere de manera m\u00e1s calmada\u201d, manifest\u00f3.
\nLa evoluci\u00f3n cambiaria durante agosto permitir\u00e1 determinar si la primera reducci\u00f3n respondi\u00f3 a una estabilizaci\u00f3n inicial de las expectativas o si fue solamente una correcci\u00f3n temporal dentro de una tendencia todav\u00eda incierta.
\nLa prueba decisiva no depende de que el d\u00f3lar contin\u00fae bajando de manera ininterrumpida.
\nLa RD 117\/2026 abre, en consecuencia, una nueva etapa para la administraci\u00f3n del mercado de divisas. Su efectividad depender\u00e1 de la disciplina y transparencia del Banco Central, de la aprobaci\u00f3n y ejecuci\u00f3n del programa con el Fondo Monetario Internacional y, principalmente, de que la econom\u00eda boliviana vuelva a generar los d\u00f3lares necesarios para financiar sus importaciones y sostener su actividad productiva.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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