El anuncio del Banco Central de Bolivia (BCB) de publicar un \u201cvalor referencial del d\u00f3lar\u201d marca un giro necesario: no modifica el tipo de cambio oficial ni implica una devaluaci\u00f3n formal, pero intenta recuperar el control informativo que la autoridad hab\u00eda perdido en un mercado desbordado por m\u00faltiples precios paralelos. Durante meses coexistieron hasta siete cotizaciones distintas \u2014bancos, plataformas, librecambistas, importadores, exportadores\u2014 y el BCB dej\u00f3 de ser la instancia que organiza la formaci\u00f3n del precio del d\u00f3lar. El valor referencial busca corregir esa anarqu\u00eda.<\/p>\n
1. No es pol\u00edtica monetaria: es una operaci\u00f3n t\u00e9cnica
\nEl BCB no cambi\u00f3 su r\u00e9gimen cambiario. Solo est\u00e1 ordenando se\u00f1ales del mercado usando datos reales de transacciones bancarias. Es la recuperaci\u00f3n del term\u00f3metro, no el inicio del tratamiento.<\/p>\n
2. \u00bfPara qu\u00e9 sirve?
\nPara reducir el desorden. El valor referencial puede:
\n\u2022 disminuir la absurda dispersi\u00f3n de precios,
\n\u2022 frenar la especulaci\u00f3n basada en rumores,
\n\u2022 dar una referencia verificable a bancos y empresas,
\n\u2022 y aportar transparencia al mercado mayorista.
\nPa\u00edses como Brasil (1999\u20132002), Nigeria (2020\u20132023), Argentina (2014\u20132015) o Uzbekist\u00e1n (2017) utilizaron instrumentos similares antes de avanzar hacia reformas m\u00e1s profundas. Bolivia est\u00e1 repitiendo la fase preliminar de estos procesos.<\/p>\n
3. Riesgos: el fantasma del desdoblamiento cambiario
\nLa medida reconoce impl\u00edcitamente un tipo de cambio dual, lo que puede intensificar expectativas de ajuste. Y cuando la brecha entre el tipo oficial y el referencial se ampl\u00eda, no solo revela un problema: lo acelera. Convierte una certeza futura en una urgencia presente.
\nAdem\u00e1s, las entidades financieras pueden ser presionadas por clientes que interpreten el valor referencial como el \u201ctipo real\u201d, tensionando operaciones y liquidez en un contexto sin d\u00f3lares.<\/p>\n
4. El riesgo mayor: que surja un tercer tipo de cambio
\nSi importadores y exportadores fijan precios y decisiones seg\u00fan el tipo de cambio que realmente enfrentan \u2014el transaccional\u2014 Bolivia puede terminar con tres tipos de cambio:
\n— El oficial, que nadie usa.
\n— El referencial, que el mercado no cree.
\n— El efectivo, que coordina contratos y precios.
\nEn ese escenario, el referencial deja de describir la realidad y empieza a producirla: el mercado sube su tipo efectivo
\n— empuja al alza al paralelo
\n— presiona al alza al referencial
\n— ensancha a\u00fan m\u00e1s la brecha con el oficial.
\nEs un c\u00edrculo vicioso de expectativas que fragmenta el r\u00e9gimen cambiario y erosiona la credibilidad del Banco Central. En ese contexto, ocurre lo que menos desea el BCB: el referencial deja de ser un term\u00f3metro y empieza a comportarse como un amplificador de la fiebre.<\/p>\n
5. El punto crucial: esto no resuelve la escasez de d\u00f3lares
\nEl valor referencial no aumenta reservas, no corrige el d\u00e9ficit fiscal, no mejora exportaciones, no reduce la dolarizaci\u00f3n y no elimina el paralelo.
\nEs un term\u00f3metro m\u00e1s preciso, pero, como se sabe, term\u00f3metros no curan la bronquitis del paciente.<\/p>\n
6. Conclusi\u00f3n: medida necesaria, pero radicalmente insuficiente
\nEl valor referencial es un paso t\u00e9cnico correcto: ordena la informaci\u00f3n y recupera autoridad en un mercado desbordado. Pero sin un programa macroecon\u00f3mico integral \u2014fiscal, productivo, externo y monetario\u2014 la medida solo reducir\u00e1 el ruido, no la enfermedad.
\nBolivia sigue entre dos fuegos:
\n— un tipo de cambio oficial que ya no representa la realidad,
\n— y un tipo de cambio real que nadie controla.
\nEl pa\u00eds no necesita solo un term\u00f3metro; necesita tratamiento, correcci\u00f3n estructural y una estrategia de estabilizaci\u00f3n completa. El tiempo apremia. El mercado ya entendi\u00f3 que la calma informativa no sustituye a la soluci\u00f3n econ\u00f3mica.<\/p>\n
El autor es economista PhD, consultor internacional.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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