El Banco Central ha venido haciendo contratos a futuro para la venta de un total de 8,4 toneladas de oro a entidades financieras internacionales (dicen que con sede en Alemania). Los contratos a futuro son, en esencia, ventas anticipadas. Se acuerda la venta a un precio determinado, se recibe la plata, pero se entrega el producto (el oro) despu\u00e9s, en un plazo acordado entre ambas partes.<\/p>\n
Estas operaciones financieras se usan t\u00edpicamente como protecci\u00f3n o seguro. Como nadie sabe cu\u00e1l ser\u00e1 el precio del oro en 6 meses o en un a\u00f1o, el comprador (vendedor) prefiere hacer el contrato hoy y asegurarse as\u00ed la compra (venta) del oro con un precio negociado hoy. El comprador en un contrato a futuro apuesta a que, en el momento de la entrega, el precio del oro ser\u00e1 m\u00e1s alto (con lo cual el comprador habr\u00e1 pagado menos) y el vendedor apuesta a que el precio ser\u00e1 m\u00e1s bajo (con lo cual el vendedor habr\u00e1 recibido m\u00e1s).<\/p>\n
El Banco Central ha recibido alrededor de $800 millones por esta venta anticipada. Esto significa que, en plazos no mayores a un a\u00f1o, el Banco Central deber\u00e1 entregar las 8,4 toneladas al comprador. Pero aqu\u00ed hay un detalle importante: el contrato a futuro no solo est\u00e1 basado en la firma y la buena fe, el vendedor debe dejar una garant\u00eda de que entregar\u00e1 lo prometido cuando llegue el plazo. En este caso el Banco Central dej\u00f3 en garant\u00eda exactamente 8,4 toneladas de oro.<\/p>\n
Como puede Ud. ver, aunque t\u00e9cnicamente las 8,4 toneladas depositadas en Alemania como garant\u00eda pertenecen todav\u00eda al Banco Central, \u00e9stas nunca ser\u00e1n recuperadas. Se quedar\u00e1n con el comprador cuando llegue el plazo acordado porque eso fue lo que nos comprometimos a entregar. Y esto es, precisamente, lo que pone en aprietos a la autoridad monetaria. De acuerdo con la ley, el Banco Central debe mantener en todo momento un m\u00ednimo de 22 toneladas de oro de reserva, entendi\u00e9ndose como oro de reserva un oro certificado y de disponibilidad inmediata. Claramente, un oro entregado como garant\u00eda no es de disponibilidad inmediata. Estas 8,4 toneladas no deber\u00edan contarse, entonces, como parte de las reservas.<\/p>\n
Como ha venido explicando nervioso en los medios de comunicaci\u00f3n el Sr. Quelali, gerente de Operaciones Financieras del Banco Central, la gran mayor\u00eda del oro est\u00e1 depositado afuera, generando intereses y solo tenemos unas 2,27 toneladas en las b\u00f3vedas del Banco Central. Estas 2,27 toneladas no se depositaron afuera porque no est\u00e1n certificadas, lo cual significa, entonces, que tampoco deber\u00edan contarse como parte de las reservas. Resumiendo, de las 24,12 toneladas de oro que dice tener el Banco Central, unas 10,67 toneladas (8,4 + 2,27) no pueden contarse como reservas. Eso deja al Banco Central con solo 13,45 toneladas de oro de reserva, es decir, un monto muy por debajo de lo que manda la ley. A poner las barbas en remojo, se\u00f1ores del Banco Central, esto puede tener consecuencias jur\u00eddicas.<\/p>\n
Ante la insistencia de los periodistas, el Sr. Quelali ha dicho que a \u00e9l no le preocupa dejar las 8,4 toneladas de oro en garant\u00eda porque el Banco Central tiene programado comprar 16 toneladas en el mercado interno. As\u00ed, para cuando se venza el plazo de los contratos a futuro, el Banco Central habr\u00eda repuesto el oro que dej\u00f3 en garant\u00eda e incluso tendr\u00edamos m\u00e1s. Pero, claro, llegados a este punto, todos, tenemos la misma pregunta. \u00bfCon qu\u00e9 plata comprar\u00e1 esas 16 toneladas de oro el Banco Central? Quelali, el Ministro de Econom\u00eda e incluso el presidente han dicho que los $800 millones que recibimos por la venta adelantada ya se usaron para comprar combustible y pagar el servicio de la deuda externa, es decir, ya se esfumaron. Y aqu\u00ed viene la trampa. Sin d\u00f3lares disponibles, el Banco Central tendr\u00e1 que comprar el oro usando bolivianos. Como el Banco Central es la autoridad monetaria y puede \u201cimprimir\u201d lo que quiera, imprimir\u00e1 los bolivianos necesarios para la transacci\u00f3n y ya est\u00e1. \u00bfVen la trampa? El Banco central comprar\u00e1 oro a cambio de nada. No estoy exagerando, estas transacciones ni siquiera se hacen con billetes f\u00edsicos (que tienen un costo nominal de impresi\u00f3n), sino que con asientos contables electr\u00f3nicos que no cuestan absolutamente nada registrar. Por eso pongo \u201cimprimir\u201d entre comillas. Es solo una forma figurativa de entender la creaci\u00f3n de dinero por parte de la autoridad monetaria.<\/p>\n
\u00bfCu\u00e1ntos bolivianos deber\u00e1 \u201cimprimir\u201d el Banco Central para comprar 16 toneladas de oro? Si consideramos que una tonelada de oro cuesta m\u00e1s o menos $120 millones, el Banco Central necesitar\u00eda alrededor de $1.920 millones. A un tipo de cambio de Bs. 13, el Banco Central deber\u00eda \u201cimprimir,\u201d entonces, Bs. 24.960 millones. \u00a1Abracadabra! y \u00a1zas!, se hace plata del aire y se compra el oro. Algo huele mal, \u00bfno? Claro, esos flamantes Bs. 24.960 millones incrementar\u00e1n la emisi\u00f3n monetaria en manos del p\u00fablico y \u00e9ste, por lo tanto, incrementar\u00e1 su demanda por d\u00f3lares y por bienes y servicios. Nadie quiere papelitos sin valor y la gente se proteger\u00e1 inmediatamente cambi\u00e1ndolos por d\u00f3lares o productos. Esto, por supuesto, incrementar\u00e1 fuertemente la devaluaci\u00f3n y la inflaci\u00f3n.<\/p>\n
\u00bfCu\u00e1nto es Bs. 24.960 millones? La emisi\u00f3n monetaria acumulada a julio de 2025 fue de Bs. 94.993 millones. Eso significa que esta operaci\u00f3n incrementar\u00e1 la emisi\u00f3n monetaria un 26%. \u00a1Ag\u00e1rrate, Catalina! Durante tiempos normales, la emisi\u00f3n monetaria se deber\u00eda incrementar al ritmo del crecimiento del PIB. Si le creemos al FMI, el crecimiento de nuestro PIB ser\u00e1 de 1,1% este a\u00f1o; un crecimiento de la emisi\u00f3n monetaria de 26% acelerar\u00e1, por tanto, muy fuertemente la inflaci\u00f3n y la devaluaci\u00f3n. \u00bfQui\u00e9n paga, entonces, la cuenta de esta jugada maestra del Banco Central? \u00bfQui\u00e9n reduce fuertemente su poder de compra y se hace m\u00e1s pobre por ella? \u00bfQui\u00e9n paga realmente por el oro? Exacto, no lo hacen los pol\u00edticos o los brillantes t\u00e9cnicos del Banco Central, lo hacen las familias bolivianas.<\/p>\n
En resumen, esto es simplemente una sinverg\u00fcenzura. Las autoridades despilfarraron todo durante dos d\u00e9cadas y al final nos pasar\u00e1n la cuenta a nosotros. Se vienen tiempos muy dif\u00edciles y el nuevo gobierno se las ver\u00e1 muy fea. Solo espero que estos 20 a\u00f1os no hayan pasado en vano y hubi\u00e9ramos aprendido que votar por el estatismo y el populismo nos termina hundiendo en la miseria.<\/p>\n
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Antonio Saravia es PhD en econom\u00eda.<\/em><\/p>\n Twitter: @tufisaravia<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" El Banco Central ha venido haciendo contratos a futuro para la venta de un total de 8,4 toneladas de oro a entidades financieras internacionales (dicen que con sede en Alemania). Los contratos a futuro son, en esencia, ventas anticipadas. Se acuerda la venta a un precio determinado, se recibe la plata, pero se entrega el […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":164912,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[9],"tags":[],"class_list":["post-331555","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","category-opinion"],"acf":{"antetitulo":""},"yoast_head":"\n