La oferta de divisas de la econom\u00eda nacional proviene de las exportaciones, desembolsos de deuda externa, remesas de emigrantes y captaciones de los bancos privados; por su parte, la demanda de divisas se deriva de las necesidades de importaciones, pago del servicio de la deuda externa y requerimientos de los bancos privados para hacer frente a sus operaciones. Desde 2015 el flujo de oferta de divisas es menor que el flujo de demanda (exceso de demanda): en el An\u00e1lisis econ\u00f3mico a esta situaci\u00f3n se denomina escasez. En 2015 la escasez de divisas registraba US$ -1.869 millones y en 2021 US$ -738 millones; asimismo, seg\u00fan el \u00faltimo bolet\u00edn mensual del BCB, entre enero y septiembre de 2022, la brecha negativa de divisas se calcula en US$ -642 millones. En consonancia con estos flujos netos negativos, el stock de reservas internacionales en divisas del Banco Central ha descendido continuamente: de US$ 13.586 millones en noviembre de 2014 a US$ 372 millones en febrero de 2023.
\nLa escasa capacidad de la oferta de moneda extranjera para hacer frente a su demanda, es una alarma que advierte que los agentes econ\u00f3micos puedan formar sus expectativas en tres \u00e1mbitos; por un lado, en su decisi\u00f3n sobre el desprendimiento de moneda nacional a cambio de moneda extranjera; por otro, sobre la posible p\u00e9rdida de valor del boliviano en relaci\u00f3n con el d\u00f3lar; y, en su caso, sobre la crisis del r\u00e9gimen de tipo de cambio fijo que opera en Bolivia.
\nEl Gobierno, ante la permanente escasez de divisas de la econom\u00eda, deb\u00eda evitar que las familias, empresas y bancos generaran expectativas negativas sobre la fortaleza del boliviano y vigencia del sistema cambiario. Sin embargo, el BCB y el Ministerio de Econom\u00eda en las \u00faltimas semanas han tomado medidas en sentido contrario: el tipo de cambio preferencial para exportadores, el proyecto de \u201cley del oro\u201d, la autorizaci\u00f3n del Banco Central a los bancos privados para la utilizaci\u00f3n de sus reservas como inyector de liquidez, provocaron que la poblaci\u00f3n vea se\u00f1ales de escasez de d\u00f3lares, debilitamiento de la moneda nacional y riesgo de devaluaci\u00f3n del boliviano.
\nEl tipo de cambio preferencial para exportadores, que permite al Banco Central aumentar el precio de compra de d\u00f3lares de 6,86 a 6,95 Bs por d\u00f3lar, ha hecho que el p\u00fablico entienda que este incremento es permanente y no transitorio, lo que est\u00e1 generando expectativas de depreciaci\u00f3n de la moneda nacional. El proyecto de \u201cley del oro\u201d, que busca convertir los lingotes de oro en divisas, se est\u00e1 viendo como un signo de escasez de divisas, que lleva a los agentes econ\u00f3micos a conservar d\u00f3lares, presionando as\u00ed a la depreciaci\u00f3n del boliviano. Asimismo, la disposici\u00f3n del BCB que deja a los bancos utilizar las reservas de encaje legal (US$ 240 millones) para hacer frente al exceso de demanda de d\u00f3lares, es un signo inequ\u00edvoco de que efectivamente hay escasez de esa divisa en el pa\u00eds.
\nLa escasez de d\u00f3lares, el debilitamiento del boliviano, y la disminuci\u00f3n continua de las reservas internacionales en divisas, ponen en una situaci\u00f3n fr\u00e1gil y de desconfianza al actual sistema de tipo de cambio fijo que opera en el pa\u00eds.
\nPara evitar que crezca la desconfianza de la poblaci\u00f3n sobre el r\u00e9gimen cambiario, el Gobierno deber\u00eda dar se\u00f1ales de que no har\u00e1 falta devaluar el boliviano, garantizando que el Banco Central ha de contar con las reservas internacionales suficientes para respaldar el tipo de cambio; para ello, por un lado, se deber\u00eda moderar los ambiciosos programas de gasto e inversi\u00f3n p\u00fablica, y endeudamiento externo y, por otro, procurar que los bancos no disminuyan sus reservas de encaje legal, ya que el freno de la creciente demanda de d\u00f3lares del Gobierno y sistema bancario (actualmente m\u00e1s del 80% de la demanda total) liberar\u00edan divisas a favor de la acumulaci\u00f3n de las reservas internacionales.
\nPara finalizar, cabe hacer esta pregunta: \u00bfcu\u00e1les son las razones que hay detr\u00e1s de las medidas del BCB y Ministerio de Econom\u00eda, que han puesto en riesgo la estabilidad del tipo de cambio?<\/p>\n
El autor es Dr. en Econom\u00eda y profesor de Econom\u00eda aplicada.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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